一、國內領先的AI訓練數據專業提供商
海天瑞聲致力于為AI產業鏈上的各類機構提供算法模型開發訓練所需的專業數據集。公司所提供的訓練數據覆蓋智能語音、計算機視覺、自然語言等多個核心領域，全面服務于人機交互、自動駕駛、智能家居、智慧城市等多種創新應用場景。其中智能語音為公司的優勢領域，產品線已包含190個主要語種及方言。
公司的產品和服務已獲得字節跳動、阿里巴巴、騰訊、百度、科大訊飛、�？低�、微軟、亞馬遜、三星、中國科學院、清華大學等國內外客戶的認可，應用于其研發的個人助手、智能音箱、語音導航、搜索服務、短視頻、虛擬人、自動駕駛、機器翻譯等多種產品相關的算法模型訓練過程中。公司客戶累計數量740家，覆蓋了科技互聯網、社交、IoT、自動駕駛、智慧金融等領域的主流企業，教育科研機構以及部分政企機構。
二、行業數據橫向拓展將進一步擴充市場空間
伴隨技術的成熟、平臺的布局，未來市場發展潛力將不斷拓展，AI數據服務+各場景將成為可能。根據IDC發布的《2021年中國人工智能基礎數據服務市場研究報告》，預計中國AI基礎數據服務市場規模近5年來的復合年增長率達到47%，預期2025年將突破120億元，達到中國人工智能市場支出總額的約10%。AI基礎數據市場規模的高速增長一方面得益于數據對于AI應用的重要性提升，另一方面則得益算法模型持續更新帶來的增量數據需求。
當AI+模式更加深入地擴展到工業、金融、醫療等更多領域時，或將呈現出更加宏大的增量商業價值和潛力。而這些因素，有望對AI數據領域帶來更大的增量市場空間。
三、公司有望迎來首個行業級數據業務高增長
根據IDC發布的《中國自動駕駛汽車市場數據追蹤報告》，2022年一季度L2級自動駕駛在乘用車市場的新車滲透率達23.2%，整個市場處于L2向L3+級別發展的階段。隨著激光雷達的鋪貨、成本的降低以及自動駕駛相關政策性文件的推出或將加速L3+級別自動駕駛的落地。
自動駕駛技術的迭代需依賴大量的數據進行訓練，數據貫穿研發、測試、量產、運營維護等全生命周期。此外，伴隨智能網聯汽車傳感器數量的快速增加，自動駕駛車輛的數據生成量也將呈現指數級增長，這都將帶來大量的數據處理需求。
公司強力布局自動駕駛業務，開啟車載語音數據及DMS/OMS數據業務并日臻成熟，艙外視覺場景數據業務亦基本實現全覆蓋。公司已設立獨立自動駕駛事業部并配置專項研發、銷售、產品、項目交付團隊，通過快速迭代平臺工具及算法迅速提升自動駕駛業務競爭力，實現自動駕業務的快速擴張，2022年前三季度已驗收訂單與截止三季度末在手訂單合計約5000萬元，同比增長超200%。
在自動駕駛整體加速落地的大背景下，公司自身自動駕駛數據業務能力構建基本完成，預期將同步實現快速提升，有望帶動整體業務實現高速增長。
四、智能語音優勢明顯，境外訂單大增
公司提供的智能語音類產品包括語音識別、語音合成兩個技術領域。公司小語種優勢明顯，系公司的主要技術壁壘之一。截止至22年6月30日，公司已經擁有190個語種/方言的覆蓋能力，不僅包括含英、法、德、意、西、日、韓等常見語種，還包括東南亞、一帶一路等國家地區的罕見小語種，尤其在亞洲小語種的服務上具備競爭優勢。
近年來，公司力拓全球市場，使之成為公司收入和毛利的重要支撐。2022年，公司已啟動更為全面的全球化發展戰略，從品牌升級、體系搭建、團隊建設、營銷推廣等多維度升級海外市場布局，預期未來將繼續成為公司收入和毛利增長的重要引擎。2022年上半年境外市場簽單額同比增長近2.5倍，前三季度境外基礎訓練數據業務收入同比增長近140%。
五、盈利預測
天風證券們預計，公司2022-2024年營收分別為2.65/3.97/6.09億元，歸母凈利潤為0.14/0.62/1.31億元，對應當前市值PE分別為191/43/20倍。
結合基礎數據業務PE估值以及智能駕駛行業數據業務PS估值，給予公司目標市值40.08億元，目標價93.64元，首次覆蓋，給予“買入”評級。
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