鈉離子電池是儲能的重要補充，市場空間廣闊電化學儲能發展迅猛，我們預計2025年全球新增電化學儲能裝機量達到249.5GWh，2021-2025年CAGR為80%。據中科海納官網，相比鋰電池，產業化的鈉離子電池原材料具有成本優勢，且在安全性能、高低溫性能和倍率性能上表現更為優異，我們預計在碳酸鋰價格高位下鈉離子電池將迎來快速發展期，有望成為儲能的重要補充。假設2025年全球電化學儲能中鈉離子電池滲透率為10%，我們測算鈉離子電池儲能需求達到約25.0GWh，以平均價格0.72元/Wh計算，合市場空間180.0億元。鈉離子電池正極材料需求快速增長，我們測算2025年儲能鈉電正極材料需求為6.24萬噸，以平均價格7萬元/噸計算，合市場空間43.7億元。

　　聚陰離子類正極材料循環穩定性佳，鈉電正極路線中最適宜儲能

　　聚陰離子體系具有較好的倍率性能和循環穩定性能，有望成為鈉電中最適合長時儲能的路線。聚陰離子體系循環壽命基本在4000次以上，理論循環次數可達10000次，較其他鈉電正極體系具明顯優勢。聚陰離子類正極材料種類繁多，其中鐵基化合物成本較低。硫酸鐵納體系原材料成本僅為362元/噸，且具有較高的工作電壓（3.8V）和可逆容量（超過100mAhg-1），或成為未來發展趨勢，但如何在低溫合成并碳包覆成為技術壁壘。

　　提升電導率+降本，相關公司積極布局

　　聚陰離子類正極材料電子電導率較低，部分含釩化合物成本較高，限制了其產業化應用。工業生產通常采用碳包覆、納米化合離子摻雜進行改性提高電子電導率。而聚陰離子類正極材料的降本路徑包括：1）探索低成本規�；�制備方法，如機械化學法。2）研發無釩聚陰離子正極材料。相關公司持續布局聚陰離子體系。其中眾納能源已建成百噸級硫酸鐵納正極量產線，2022年6月電池中試投產，預計2023年2GWh產業化生產。多氟多、傳藝科技、鵬輝能源等公司均布局聚陰離子正極路線。

　　投資建議

　　綜合考慮鈉離子電池產業化提速給上游正極材料帶來需求的提升，聚陰離子類正極材料循環穩定性高，在鈉電路線中最適宜儲能需求。維持鈉離子電池材料行業“推薦”評級。建議關注有聚陰離子正極材料技術儲備的標的：如多氟多、傳藝科技等。