3月30日晚間，15家上市券商及券商主體集體披露2022年度業績報告。其中，中信證券穩居“券業一哥”寶座，2022年全年營業收入達651.09億元，歸母凈利潤達213.17億元，均位列行業第一，且與第二名拉開了近一倍的差距。

　　截至發稿，共有8家券商2022年營收超200億元，分別是中信證券、國泰君安、銀河證券、華泰證券、中信建投、海通證券、廣發證券、申萬宏源；3家券商進入“凈利百億俱樂部”，分別是中信證券、國泰君安和華泰證券。

　　11家券商營收超百億

　　中信證券營收突破600億元

　　3月30日晚間，中信證券、海通證券、華泰證券、中信建投、申萬宏源、東方證券等15家券商集體披露2022年度業績報告。據記者不完全統計，截至發稿，已有25家上市券商及券商主體披露2022年度業績報告。

　　根據中國證券業協會發布的證券公司2022年度經營數據，2022年證券行業140家證券公司實現營業收入3949.73億元、凈利潤1423.01億元，分別同比下滑21.02%、25.11%。

　　數據截至2023年3月30日晚間

　　截至目前，從營業收入情況來看，大型券商“強者恒強”，頭部效應十分顯著。共有11家券商2022年營收超過100億元，其中8家券商超200億元。中信證券營收排名第一，高達651.09億元，也是唯一一家營收突破600億元的券商。國泰君安、銀河證券、華泰證券緊隨其后，營收均超300億元。

　　從凈利潤規模來看，大型券商和中小券商的分化也在進一步加劇。中信證券的凈利潤達213.17億元，成為“雙冠王”，也是唯一一家凈利超200億元的券商；國泰君安、華泰證券位列第二、三位，凈利均超100億元；東方財富、招商證券的凈利均超過80億元。

　　截至發稿，除中金公司外，其余頭部券商均已披露2022年度業績報告，整體頭部券商的座次排名也浮出水面。與2021年相比，銀河證券的排名躍升較快，從11名躋身前五；海通證券、華泰證券分別退后一位；招商證券退后較多，但目前仍排在行業前十。

　　除此之外，還有部分券商的營業收入實現逆勢正增長，分別是華鑫股份、浙商證券和華林證券，均同比小幅上漲。

　　2家券商凈利逆勢正增長

　　6家券商凈利同比下滑超50%

　　在證券行業整體承壓的背景下，仍有2家上市券商實現凈利正增長，分別是方正證券和信達證券。

　　作為首家披露2022年年報的券商，方正證券2022年全年實現營業收入77.77億元，同比下滑9.79%；歸母凈利潤21.48億元，同比增長17.88%，創6年新高。

　　方正證券表示，2022年公司通過高配債、低配股，在自營投資業務方面逆勢逆行業跑贏，支撐了全年業績。以“投資收益+公允價值變動-對聯營/合營企業投資收益+利息收入中其他債權投資利息收入=自營投資收益”的計算口徑，截至2022年12月31日，方正證券實現自營投資收益22.33億元。

　　3月13日晚間，信達證券披露2022年年報，實現營業收入34.38億元，同比下降9.61%；歸母凈利潤12.27億元，同比增長4.75%。

　　具體來看，信達證券除自營業務增長12.80%之外，其他主要業務均出現下滑。關于自營業務增長的原因，信達證券表示，主要是通過增強資產配置研究和投資能力，動態調整固收與權益類資產配置比例，在控制波動的情況下實現了較好的投資收益。

　　幾家歡喜幾家愁。從目前已披露的年報情況來看，有6家券商2022年凈利潤同比下滑超50%，分別是錦龍股份、紅塔證券、中泰證券、中原證券、申萬宏源、東興證券。

　　其中，錦龍股份下滑幅度最為嚴重，同比下滑198.31%，且延續了虧損態勢，2022全年凈虧損3.92億元。報告期內，錦龍股份控股子公司中山證券實現營業收入4.14億元，凈虧損1.79億元；參股公司東莞證券實現營業收入22.99億元，歸母凈利潤7.89億元。

　　對于歸母凈利潤下降的原因，錦龍股份表示，中山證券部分持倉信用債券和股票估值下調，自營業務收入下降幅度較大，公允價值變動出現損失。受國內房地產行業政策調整等因素影響，中山證券投資銀行優勢業務受到較大的沖擊，債券承銷業務規�？s減，導致投資銀行業務收入下降幅度較大。

　　經紀業務仍為收入“壓艙石”

　　自營業務成業績“勝負手”

　　據中證協披露的數據顯示，2022年，證券經紀業務依然位居第一大收入來源，占比32.55%，較上年有所提升。投資銀行業務、資本中介業務、證券投資業務緊隨其后，分別貢獻營業收入的16.69%、16.03%、15.40%。

　　中信證券年報顯示，截至報告期末，客戶數量累計超1300萬戶、托管客戶資產規模保持10萬億級，其中200萬元以上資產財富客戶數量近16萬戶。公司及中信證券(山東)、中信證券華南代理股票基金交易總額人民幣36.2萬億元，經紀業務收入排名保持行業第一。

　　證券經紀及財富管理業務方面，中信建投年報顯示，2022年，公司證券經紀業務凈收入市場占比4.03%，位居行業第六；代理買賣證券業務凈收入(含席位租賃)市場占比3.85%，位居行業第八；代理銷售金融產品凈收入市場份額5.37%，位居行業第六；托管證券市值市場占比5.93%，位居行業第三；A股資金賬戶數市場占比3.83%，位居行業第九。

　　2022年，受市場波動影響，自營業務成為券商盈利和扭虧的“勝負手”。據中證協披露的數據顯示，2022年，全行業實現證券投資收益608.39億元，同比下降55.94%。

　　以“投資收益+公允價值變動-對聯營/合營企業投資收益=自營投資收益”的計算口徑簡單估算，目前已公布業績的券商中，2022年自營業務收入前三名分別是中信證券、國泰君安、華泰證券。其中，中信證券以176.36億元的自營收入位居第一，同比下降22.25%。國泰君安、華泰證券去年自營收入分別為70.26億元、60.27億元。

　　而海通證券、東興證券、安信證券、國元證券等多家券商2022年自營業務出現虧損，其中海通證券自營收入虧損超10億元，東興證券自營收入虧損超7億元。

　　從增幅看，在有可比數據的上市券商或母公司中，目前僅方正證券自營業務凈收入實現同比正增長。此前，方正證券副總裁崔肖在2022年業績說明會上表示，方正證券堅持的業務戰略是多品種、多策略，擁抱新業務，分散投資，在投資交易條線中，5個部門有3個屬于微少非方向性業務，圍繞輕資本業務開展，如此布局使投資交易業務在市場劇烈波動時能取得相對穩定的收益。

　　2023年券商業績

　　有望迎來底部反轉

　　總的來說，不論是大型券商還是中小券商，2022年業績普遍承壓。但多家機構預計，隨著全面注冊制的實施及經濟復蘇，券商2023年有望迎來業績和估值的雙修復。

　　湘財證券表示，全面注冊制改革正式落地，資本市場將持續擴容。注冊制下券商各項業務將迎來增量空間，特別是投行業務最為受益，承銷保薦收入穩定增長，跟投機制也增厚券商收入，但對券商資金實力和定價能力提出更高要求。目前券商板塊估值仍處于歷史底部區域，安全邊際較高。建議關注投行業務和財富管理業務兩條投資主線。

　　招商證券認為，全面注冊制的落地標志著注冊制的制度安排基本定型，未來投行是價值挖掘、盡職調查、資產定價、合規審查、項目承銷等綜合能力、全鏈路的競爭，預期頭部券商將持續受益，業務集中度進一步提升。轉融通新規降低了券商參與轉融通的成本，信用業務空間進一步釋放。隨著2023年市場信心回暖、經濟復蘇以及利好政策的出臺，交投活躍度及風險偏好恢復有望驅動券商業績和估值的雙重修復。注冊制下，頭部券商、兩融業績彈性強券商及金融科技類公司望受益。

　　南京證券認為，當前行業業績低點已過，隨著經濟復蘇驅動市場回暖，券商業績有望迎來底部反轉。當前券商板塊估值仍位于歷史底部，PB僅1.29倍，對應近十年歷史估值分位數為12%。后續待市場情緒進一步回暖，券商板塊估值有望進一步上升。